自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓康师傅是哪国的牌子？(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金康师傅是哪国的牌子？”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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